NFT의 차세대 혁신: 유틸리티 NFT를 위한 DeFi 인프라

2021 年是 NFT 的“復興之年”。從市場主流來看，在 2018 年加密貓項目蓬勃發展之後，NFT 終於在 2021 年迎來了一個多發的集中爆發。一方面，Opensea在NFT交易方面處於領先地位，形成了以CryptoPunk、BAYC、Coolcat等項目為首的NFT藍籌方陣。另一方面，以 Axie Infinity 為代表的 GameFi 項目將 NFT 與 DeFi 相結合，成功將 Play to Earn 的全新經濟模式帶入主流市場。在大牛市中，NFTs 成功超越曲線吸引主流市場資金，成為區塊鏈世界重要的資產類別。自 2022 年以來，NFT 市場不可避免地受到宏觀市場行情的影響。狂潮過後，市場參與者開始重新思考 NFT 賽道的基本面：NFT 的未來會是什麼？下一個 NFT 熱點會是什麼？

當前的 NFT 市場至少可以分為兩個相對獨立的類別：數字收藏品和實用 NFT。大多數 PFP 屬於前一類，其價值來自稀缺性，因此估值非常主觀。實用 NFT 完全不同，因為估值得到其內在價值的支持。

GameFi 資產是實用 NTF 的標誌性示例。GameFi 資產的價值可以根據 P2E 通證經濟學衍生的潛在現金流價值進行明確量化。因此，DeFi 基礎設施可能與實用 NFT 非常相關，與可替代代幣資產具有相似的意義。

塑造市場：DeFi 基礎設施概述

那麼如何在 NFT 市場構建 DeFi 基礎設施呢？我們可以看看 DeFi 世界。根據重要性的大小，我們可以很容易地確定支撐整個 DeFi 世界的四個最重要的支柱：Uniswap、AAVE/Compound、Synthetix 和 YFI。但為什麼？

沒有以下四個市場的成熟，任何金融市場的形成都是不可能的。首先，充分發現資產價格的市場對於在各級流動性上提供價格至關重要。其次，一個充分發現資產利率的市場，回答了“我們如何才能有效地為這個市場的各種風險定價”這個問題。然後，基於上述兩個市場，可以創建一系列衍生工具，供投資者管理槓桿，從而為市場增加更多流動性。最後是聚合器，它聚集分散在市場各處的資產和流動性，以降低市場准入門檻。結果，將向市場注入更多流動性。

實用 NFT 的可用 DeFi 基礎設施

與更成熟的 DeFi 市場相比，公用事業 NFT 的基礎設施。OpenSea 是主要的 NFT 市場，但交易機制基於訂單簿模型。這種撮合機制的效率很低。對於具有主觀估值的低流動性數字收藏品來說，這可能是一個可行的解決方案，但顯然不能很好地滿足公用事業 NFT 持續價格發現的目的。

由於公用事業 NFT 的價值來源於 Play-to-Earn 計劃中現金獎勵的內在價值，因此公用事業資產的借貸機制與代幣資產借貸的邏輯有很大不同。它更類似於現實世界中的融資租賃或租賃業務，“使用權”可以在不改變所有權的情況下轉讓。以去中心化的方式實現 NFT 的“使用權”功能已成為一大挑戰。

幸運的是，一些項目已經開始為這個問題提供創新的解決方案。我們將從幾個方面討論每個項目的優缺點。

NFTFi

NFTFi 由 Stephen Young 於 2020 年 6 月推出，是一個 NFT 抵押貸款市場。它允許用戶存入 NFT 作為抵押品，以藉入 ETH 或 WDAI 等加密資產。

這個怎麼運作？

作為 NFT 抵押平台，NFTFi 允許借款人存入已接受的 NFT 資產作為抵押品，以從平台發放貸款金額。承租人將設定貸款的期限和利率，借款人必須遵守協議條款。如果借款人違反合同，貸方可以要求抵押資產。

長處和短處

NFTFi 為 NFT 資產持有者提供了一個平台，以去中心化的方式抵押他們的 NFT 並獲得貸款。該平台由智能合約實現，具有非常簡單的清算機制。例如，如果抵押資產價值未能覆蓋資產的借款金額，則會發生清算。

該平台使 NFT 持有者能夠通過抵押品獲得流動性。然而，核心問題是如何合理確定 NFT 的價格。NFT 價格市場波動很大，由於 NFT 資產的流動性較差，NFT 的底價可能會大幅下跌並引發清算。在這種情況下，借款人很容易蒙受損失。為了防止這種情況，借款人總是會留下巨額的緩衝溢價，這大大降低了資金使用效率。

我們可以得出結論，NFTFi 的協議並不是解決實用 NFT 流動性問題的完美解決方案。

reNFT

reNFT 是一個租賃平台，NFT 資產持有者可以將其資產出租出去，並在資產的租賃期內獲得租金收入。從 NFT 借款人的角度來看，如果臨時需要某些特定的 NFT 資產，他們可以通過這個平台出租合適的 NFT 資產，而不是購買。

這個怎麼運作？

借款人需提前明確租賃時間表，並將相應的租賃費用和抵押品（價值應等於 NFT 資產價格）轉入第三方託管智能合約。當借款人按要求歸還 NFT 時，抵押品也將歸還。如果借款人未能歸還 NFT，抵押品將作為補償支付給承租人。抵押品的價格由 Chainlink 從 OpenSea 平台獲得。抵押品還將用於在 AAVE 上產生利息，從而提高資金使用效率。

長處和短處

reNFT 提出了 NFT 借貸的解決方案，為閒置的 NFT 帶來價值並實現現金流。它通過託管智能合約聚合來自承租人和借款人的資產，從而為雙方提供資產安全。

但是，清算機制需要抵押品並佔用較高的資本率以防止清算。其次，承租人和借款人必須預先確定租賃時間表並預付款。租賃方式基於點對點匹配，效率低。

智商協議

IQ Protocol 是 PARSIQ 推出的 DeFi 工具，其主要作用是提供框架，以限時打包的形式實現資產的受控租賃。

這個怎麼運作？

IQ Protocol 尚未正式上線，但從其白皮書中的信息來看，IQ Protocol 將嘗試將 NFT 包裝成可出租的 wNFT。資產在藉出時將鎖定所有權，資產的借款人只有使用權，沒有出售或轉讓的權利。採用這種方法，在過程中沒有清算機制，因為它有效地避免了丟失 NFT 本身的風險。

長處和短處

IQ Protocol 提出的解決方案非常適合實用 NFT 的實際需求，即在所有權不變的情況下進行使用權的轉移。整個借貸方式將通過wNFT流動性池實現，其借貸效率相比P2P方式大幅提升。

但是，由於 wNFT 本身是限時 NFTs 衍生品，因此 IQ 的租賃解決方案仍然需要租戶和借款人雙方預先確定租賃時間表，並在藉貸發生時提前支付租金。IQ 協議的另一個問題是依賴於在 NFT 中記錄鏈上交互數據的應用程序，例如完全去中心化的遊戲。Wrapping 和 Unwrapping 過程可能會導致 NFT 內的鏈上數據丟失或不連貫。

AFKDAO

AFKDAO是實用 NFT 的 DeFi 基礎設施解決方案，由 Ben Gothard 團隊於 2021 年底推出，並於 2022 年初在 Github 上宣布了其 SDK。

它首先應用於 Play-to-Earn 項目，有助於為 GameFi 資產提供生命週期借貸和流動性解決方案。

這個怎麼運作？

該解決方案基於新的 ERC-4610 協議，該協議是 AFKDAO 開發的 NFT 資產可擴展協議。Erc-4610 旨在與 NFT 格式 ERC-721 完全兼容。ERC-4610 NFT 的持有者可以將使用權授予他人，無需依賴任何第三方平台/智能合約。

ERC-4610 可以使用以下實現方法：

ERC-4610 原生 NFT
現有 ERC-721 NFT 的封裝解決方案

ERC-4610 還激活了實用 NFT 資產的另一個用例：鏈上 NFT 資產管理和利潤分配。

對於 P2E 遊戲，該協議允許將 GameFi NFT 資產借給他人，而所有獎勵都由智能合約管理，可以按預定比例在多方之間分配。

AFKDAO 包括 3 個模塊：NFT Launchpad、AFK Aggregator 和 NFTs Lending Pool。通過這三款產品，AFK 試圖為公用事業 NFT 探索一個充分的定價機制。

在 AFK Launchpad 上啟動的任何資產都必須與 ERC-4610 兼容，要么是 ERC-4610 原生 NFT，要么封裝在 ERC-4610 中。Play-to-Earn 機制必須在銷售日開放，並且需要打開一個保險庫，以便向社區提供 ROI 統計數據。這使買家能夠在售前和售後發現 NFT 的合理價格範圍，這有助於防止炒作，從而為項目的進入設置高門檻。

AFK 聚合器是一種類似於 YFI 的基金管理協議，但適用於 NFT。它以由 ERC-4610 提供支持的完全去中心化的方式聚合公用事業 NFT 資產。

在 P2E 遊戲用例方面，AFK 聚合器通過設置“保險庫”並定義籌集的細節，使玩家或公會能夠籌集 NFT 資產，以實現利潤產生和完全鏈上共享。NFT 所有者只需質押以委託公會管理他們的 NFT。所有收益將返還給“委託人智能合約”，自動分配給鏈上相關各方，無需第三方託管或私鑰轉移。

整個委託過程需要零抵押品以及使用 NFT 的任何預付款。AFK 聚合器還允許籌款人對學者進行二次委託，這支持了公會管理需要將資產同時委託到多個地址。

NFT 借貸池可與 AAVE 或 Compound 相媲美，後者是 NFT 資產的集合借貸流動性解決方案。符合條件的 ERC-4610 兼容的 NFT 資產可以隨時質押到池中以獲得收入，而藉款人可以隨時藉入 NFT 資產而無需任何抵押品，只要池中有足夠的 NFT 資產。借款人將被要求質押相關代幣作為“充值”，從中扣除利息成本（例如，$SLP 用於 Axie 池，$GEAR 用於 PlaceWar Tank 池）。利率將根據礦池的供需情況，通過算法實時逐塊計算。

當借款人的充值因發生的成本而用盡時，租賃將終止。